證券時報記者 李雪峰
Jefferies分析師稱，將特斯拉目標價從1200美元上調(diào)至2500美元。1200美元系特斯拉此前目標價，現(xiàn)價早已超越，并于近期一舉突破2000美元關(guān)口。
與此同時，恒大健康宣布擬更名為中國恒大新能源汽車集團有限公司（恒大汽車），小鵬汽車亦將紐交所IPO價格定為15美元/ADS，擬籌資12.8億美元。
格局已無比清晰——特斯拉負責打開新能源汽車想象空間，不設(shè)天花板，如同筑夢，外帶解夢；其他車企則負責解夢，將新能源汽車落地。對于中國市場而言，上海特斯拉一二期項目實際上昭示著，新能源汽車“未來已來，干就是了”。
或者用更直白的思路理解，特斯拉已經(jīng)論證了新能源汽車的必然性和巨大空間，其他車企要做的只是整合技術(shù)和裝備，無需對行業(yè)前景顧慮過多。當然，特斯拉不一定能完全洞悉新能源汽車的未來，但市場認定特斯拉具備前瞻性和引領(lǐng)能力，從目前特斯拉市值一再獲得重估的情況來看，前述思路是成立的。換言之，一個行業(yè)的頂層邏輯往往是由一兩個巨頭以近乎一言堂的方式?jīng)Q定的，而不是普適的、大眾的。
這個現(xiàn)象很有意思，并且廣泛存在。蘋果用實際行動證明，智能手機大有可為，其他手機廠家跟風進入即可，技術(shù)能力和渠道能力卓越的企業(yè)甚至可以后來者居上，如華為手機。茅臺迭創(chuàng)新高的零售價也給白酒行業(yè)釋放出明確信號，天花板還沒有到來，各大酒企可繼續(xù)上調(diào)價格；盡管它們成不了第二個茅臺，卻可以憑借優(yōu)秀的渠道贏得足夠的話語權(quán)，如瀘州老窖、汾酒等。再如調(diào)味品行業(yè)，海天味業(yè)業(yè)績與估值的交相輝映，令行業(yè)從幕后走向臺前，客觀上為其他調(diào)味品企業(yè)打開了空間。
當一個城市出現(xiàn)了30萬元以上的高價盤后，大家不會覺得10萬元的價格很離譜（盡管與城市平均收入相比可能很離譜），各領(lǐng)域龍頭企業(yè)便承擔了這樣的使命。不過，30萬元的高價盤對應的只是極少數(shù)目標群體，而各行業(yè)龍企業(yè)的目標群體則要廣泛得多。
因此，可以將特斯拉、蘋果、茅臺、海天味業(yè)等企業(yè)的估值拆分成兩個部分：一是內(nèi)在價值——產(chǎn)品、技術(shù)、財務(wù)數(shù)據(jù)對應的價值；二是外在價值——行業(yè)賦予龍頭企業(yè)的溢價價值。于是，茅臺的估值既包含未來賣酒的價值，同時也包含白酒行業(yè)對茅臺的期望值，如果期望值為零，則白酒行業(yè)將不存在所謂的行業(yè)紅利，二三線白酒也就不具備重估的基礎(chǔ)。
一般而言，龍頭企業(yè)的內(nèi)在價值應遠高于外在價值，已形成可供外界接受的估值基礎(chǔ)，如市盈率應過高。不過，確實有一些行業(yè)的龍頭企業(yè)爭議不小，筆者認為，這應該是外在價值過高所致。同時也要看到，某些龍頭企業(yè)外在價值過高，并不是自身造成的，而是行業(yè)缺乏梯隊，以至于行業(yè)競爭格局為“一超多弱”，而正常的行業(yè)應該是“一超數(shù)強多弱”。
行業(yè)預期向好時，外在價值上漲速度明顯快于內(nèi)在價值，于是我們看到，有些時候某龍頭企業(yè)及行業(yè)的基本面暫時未發(fā)生任何實質(zhì)性變化，但分析師們根據(jù)不斷攀升的股價頻頻上調(diào)目標價，即所謂的“看線推票”，這并非不可理解。行業(yè)預期向好時，龍頭企業(yè)的估值更容易獲得提升，那么行業(yè)預期悲觀時，又將如何？還是龍頭企業(yè)，被拋棄的概率低于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)。
這似乎不公平，好處都讓龍頭企業(yè)占盡了。事實不然，龍頭企業(yè)必須在技術(shù)、規(guī)模等關(guān)鍵指標上引領(lǐng)行業(yè)，這對企業(yè)的管理能力、研發(fā)能力和投融資能力都提出了更高的要求，同時，龍頭企業(yè)還需承擔更多的企業(yè)公民責任，并非只享受好處不履行義務(wù)。
回到特斯拉，隨著上海二期項目的深入推進和全球各地項目的復工復產(chǎn)，公司股價完全有可能突破Jefferies分析師的目標價，而且不排除分析師會定出更高的目標價。連鎖反應是，新能源汽車行業(yè)將因特斯拉的高估值進一步亢奮，整個行業(yè)會再次爆發(fā)，原則上只要特斯拉不出事，行業(yè)便不會有大問題。萬一特斯拉出事呢？市場傾向于認為，有新能源汽車行業(yè)的重托，特斯拉不允許自己出事，這可能就是“特斯拉們”的歷史使命。
聯(lián)想到記者曾采訪的一家龍頭公司，對方說，全行業(yè)都在盯著他們，希望他們出點事，但害怕他們出大事。
