但是，在“光伏全行業(yè)虧損”的背景下，浚鑫科技的IPO前景被蒙上了一層陰影。尤其是進(jìn)入2012年以來，已有包括皇明太陽能、輝煌太陽能、思可達(dá)光伏、恒基光伏等9家光伏企業(yè)IPO擱淺。
據(jù)浚鑫科技的招股說明書顯示，本次擬發(fā)行17550萬股，將用于投資達(dá)5.6億元年產(chǎn)300MW晶體硅太陽能電池片項(xiàng)目。
其招股書稱，為了配套其太陽能電池組件的生產(chǎn)與銷售，2011年浚鑫科技自產(chǎn)太陽能電池片產(chǎn)量為212.26MW，外購83.41MW。
這正是浚鑫此次謀求上市融資目的之一。
聯(lián)系不久前，業(yè)內(nèi)巨頭阿特斯陽光表示考慮將其太陽能電池片擴(kuò)產(chǎn)700MW，英利則稱將海南工廠再啟動(dòng)1GW產(chǎn)能計(jì)劃，而中電光伏1GW的揚(yáng)州高效電池基地已然動(dòng)工。ChinaVenture投中集團(tuán)分析師李玲在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說：“目前難以判斷浚鑫的抉擇的對(duì)錯(cuò)，畢竟行業(yè)過剩的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。”
逆勢(shì)融資擴(kuò)產(chǎn)
2007年7月，浚鑫科技成功登陸英國(guó)倫敦AIM創(chuàng)業(yè)板，首發(fā)融資7500萬美元。獲得融資后，浚鑫科技產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，2008年光伏電池產(chǎn)能為100MW，直接升至第一集團(tuán)軍位置。
而僅僅在三年前的2004年，浚鑫科技還是一家為無錫小天鵝生產(chǎn)配件的家族企業(yè)。許多評(píng)論稱，其發(fā)展迅速歸因于當(dāng)?shù)卣块T的扶持。
比如成立之初，浚鑫科技所需的5000萬元啟動(dòng)資金，即為當(dāng)?shù)卣畢f(xié)調(diào)地方商業(yè)銀行所解決。而2007年，因往倫敦上市需要改變企業(yè)性質(zhì)，江陰有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)為此召開聯(lián)席會(huì)議，僅用11天即把所有圖章全部蓋完。
2009年，隨著西班牙等新興市場(chǎng)的崛起，歐洲光伏市場(chǎng)呈爆發(fā)式的增長(zhǎng)，但此時(shí)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)卻產(chǎn)能不足。
“彼時(shí)，國(guó)內(nèi)處于產(chǎn)能不足的光伏企業(yè)急需資金擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，AIM市場(chǎng)容量較小，浚鑫科技又是小公司，關(guān)注度不大，難以增資擴(kuò)股。”光伏行業(yè)某高管對(duì)記者說。
因此，2010年3月，浚鑫科技向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)文件，但后來因故于2010年9月宣布無限期推遲香港IPO。
2011年4月，浚鑫科技最終退出在倫敦AIM市場(chǎng)的上市交易，決心謀劃在國(guó)內(nèi)A股上市融資。
浚鑫科技2011年度電池片產(chǎn)能為217.48MW，組件產(chǎn)能240MW，在整個(gè)中國(guó)光伏行業(yè)中處于第二集團(tuán)軍位置，但對(duì)比行業(yè)巨頭阿特斯陽光與英利等，差距不小。
募投前景黯淡
據(jù)浚鑫科技預(yù)披露招股書顯示，其2009年、2010年和2011年?duì)I業(yè)收入分別為12.45億元、26.79億元和28.60億元，對(duì)應(yīng)年度的凈利潤(rùn)分別為1.91億元、2.09億元和1.17億元。
同時(shí)，在其主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售方面，其中電池片對(duì)外銷量，2010年為16.62MW，2011年為21.26MW；電池組件總銷量2010年為166.15MW，2011年為288.54MW。
這表明，在主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，2011年凈利潤(rùn)卻驟減逾50%。
而其他核心指標(biāo)，如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等，也被部分媒體評(píng)為“急劇惡化”。
“2009年的光伏大躍進(jìn)后，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)陷入了產(chǎn)能過剩狀態(tài)，電池片、電池組件價(jià)格下降嚴(yán)重，而進(jìn)入2011年，在歐債危機(jī)、美國(guó)”雙反調(diào)查”之后，這使得對(duì)外依存度達(dá)90%的光伏企業(yè)中80%都在虧損中掙扎。”光伏行業(yè)某高管對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。
在報(bào)告期內(nèi)的2009-2011年度，浚鑫科技境外銷售收入分別為97362.30萬元、232092.72萬元和170095.89萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為78.18%、86.62%和59.48%。
這被認(rèn)為浚鑫科技對(duì)外依存度過高。
除此，浚鑫科技還被認(rèn)為其向前五大客戶銷售額及其占同期營(yíng)業(yè)收入的比重過高。
而據(jù)其招股說明書，浚鑫科技辯稱，其在美國(guó)市場(chǎng)銷量只占1%，受美“雙反調(diào)查”的影響有限，而其對(duì)外依存度，2011年度為59.48%，同比下降27.14%。
鑒于光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)外依存度達(dá)到90%以上，行業(yè)的不景氣導(dǎo)致監(jiān)管層對(duì)光伏企業(yè)上市融資實(shí)施嚴(yán)格對(duì)待。也正是由此，進(jìn)入2012年以來，國(guó)內(nèi)已有9家光伏企業(yè)IPO擱淺。
“在光伏行業(yè)大面積虧損的狀況下，如尚德、賽維都虧損厲害，浚鑫的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不難看，但證監(jiān)會(huì)特別注意其持續(xù)贏利能力。”
投中集團(tuán)分析師李玲對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說。
“目前，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)上市肯定都不是很樂觀的，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)對(duì)光伏企業(yè)的行業(yè)前景是不看好的，其中主要是對(duì)其持續(xù)贏利能力的不樂觀，所以，之前有9家光伏企業(yè)IPO為證監(jiān)會(huì)所否決。”
而另一面，不容忽視的是，光伏概念股在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)也是一片寒冬。
中信證券一名不愿具名的分析師說：“光伏概念股不容易。近期，向日葵、超日太陽等幾乎所有光伏概念股都公告業(yè)績(jī)下滑，而新股伽偉股份上市兩月即業(yè)績(jī)大變臉，這都是證監(jiān)會(huì)看在眼里的。”
絕望的等待？
“浚鑫科技現(xiàn)在擴(kuò)產(chǎn)，好處是設(shè)備更加便宜，導(dǎo)致產(chǎn)品成本降低，但英利、阿特斯等光伏巨頭擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)劃更大，或會(huì)導(dǎo)致成本更低。”
弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平說。
“我不認(rèn)為光伏行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象不可解決，目前全球約有54GW光伏組件產(chǎn)能，但其中16個(gè)GW是沒有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)能，但如果巨頭擴(kuò)產(chǎn)，過剩仍在，小企業(yè)的淘汰進(jìn)程將會(huì)加快。”
而浚鑫科技或許是不想成為在行業(yè)危機(jī)所致的淘洗過程中的犧牲者。
因此，在整個(gè)行業(yè)景氣度急劇下降的形勢(shì)下，受資金周轉(zhuǎn)困難（據(jù)浚鑫科技預(yù)披露招股書顯示，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2009年為15.59次，2010年為15.92次，而2011年僅為5.41次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降）、融資需求擴(kuò)大的影響，浚鑫科技上市募資的欲望非常強(qiáng)烈。
常州天華新能源公司總裁謝瀟拓則這樣說：“從長(zhǎng)期來看，光伏行業(yè)前景肯定是好的，但現(xiàn)在的問題是，誰還能活那么久。”
如今，除了浚鑫科技外，仍處于審查狀態(tài)的光伏概念股還有福斯特光伏材料、福萊特光伏玻璃、山西天能科技等。
相比于上半年，近期國(guó)家政策的變化似乎給光伏市場(chǎng)帶來了利好消息。
6月28日，國(guó)家能源局一位官員稱，政府部門正式將光伏發(fā)電十二五裝機(jī)目標(biāo)增至21GW，是最初版本的4倍多。
這被某些媒體稱為光伏行業(yè)回暖的一個(gè)跡象。
這似乎提振了浚鑫科技的信心。
它的另一自信還表現(xiàn)在招股書中所顯示：已取得52項(xiàng)專利，其中6項(xiàng)發(fā)明專利、46項(xiàng)實(shí)用新型專利，其中太陽能電池實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率達(dá)到19.5%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
但投中集團(tuán)分析師李玲說：“這個(gè)（光伏）行業(yè)在短期內(nèi)回暖是很難的。新能源，尤其是太陽能發(fā)電技術(shù)比較成熟，是國(guó)家要大力發(fā)展的一個(gè)方向。這個(gè)行業(yè)一向不缺少政府的扶持，它具有未來的前景。但如今，短期內(nèi)回暖不太容易，它還需要一到兩年的一個(gè)調(diào)整期。”
在本文中，時(shí)代周報(bào)記者向浚鑫科技提出采訪，對(duì)方董秘以“時(shí)機(jī)不便”為由，婉拒了記者的采訪要求、而其代理人華林證券也以相同理由婉拒。
