電力板塊年內(nèi)上漲12.5%
作為公用事業(yè)板塊的一個(gè)細(xì)分行業(yè)，電力股長(zhǎng)期以來(lái)較少出現(xiàn)比較劇烈的波動(dòng)和搶眼的市場(chǎng)表現(xiàn)，不過(guò)這種情況在今年出現(xiàn)了明顯變化。年初至今，在上證指數(shù)累計(jì)下跌1.59%的情況下，電力板塊的整體漲幅達(dá)到12.46%，取得了顯著的超額收益。
從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，穗恒運(yùn)A年內(nèi)的累計(jì)漲幅高達(dá)115.07%，領(lǐng)漲電力板塊，同時(shí)也是年內(nèi)漲幅較高的A股之一。此外，閩東電力、興業(yè)礦業(yè)(原富龍熱電)、寶新能源今年以來(lái)的累計(jì)漲幅也都在50%以上。
除累計(jì)漲幅較大外，交投活躍以及波動(dòng)幅度加劇也是電力股年內(nèi)表現(xiàn)的一個(gè)重要特征。像華能國(guó)際、長(zhǎng)江電力、大唐發(fā)電等總市值超過(guò)500億元大盤電力股，也時(shí)常出現(xiàn)單日放量大漲的情況。其中，華能國(guó)際最近一段時(shí)間連續(xù)上漲并伴隨成交量的持續(xù)放大，顯示出資金買入意愿極高，該股年內(nèi)累計(jì)漲幅近4成，總市值從年初的561.8億元增加至目前的714億元。
分析人士認(rèn)為，今年以來(lái)電力股受到市場(chǎng)資金的高度關(guān)注，首先是電力企業(yè)今年的盈利水平將出現(xiàn)明顯改善，其次是在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的情況下，電力行業(yè)的相對(duì)弱周期性使得市場(chǎng)給予的估值水平有所上升。分析人士認(rèn)為，電力企業(yè)出現(xiàn)明顯盈利改善主要來(lái)源于3個(gè)方面。首先，年初以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格大幅下滑，降低了火電企業(yè)的成本;其次，電價(jià)改革使得電力企業(yè)的盈利預(yù)期好轉(zhuǎn);最后，貨幣政策進(jìn)入降息周期，大幅削減了資產(chǎn)負(fù)債率較高的電力企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
降息讓電力股如沐春風(fēng)
貨幣政策自去年年底開(kāi)始由緊轉(zhuǎn)松，央行與去年12月初開(kāi)始降低存款準(zhǔn)備金率，至今已有3次。而隨著CPI的持續(xù)下行以及貸款需求疲弱，央行從今年6月8日開(kāi)始降息，并于7月5日晚間再次宣布降息，從貸款角度看，兩次降息的力度逐漸加大，第一次為0.25個(gè)百分點(diǎn)，第二次為0.31個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，7月5日的降息為央行4年來(lái)首次非對(duì)稱降息。
總體來(lái)講，下調(diào)利率加劇了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，不過(guò)對(duì)于電力板塊來(lái)講，降息則是很有分量的利好。直接的作用在于，對(duì)于負(fù)債率較高的電力企業(yè)，降息大幅降低了電力企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。就間接的作用來(lái)看，對(duì)于業(yè)績(jī)于經(jīng)濟(jì)周期敏感度相對(duì)較弱的電力企業(yè)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降將有助于提高股票的估值水平。
從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)講，電力企業(yè)負(fù)債率在各行業(yè)中排名靠前，僅次于建筑建材行業(yè)。然而就償債能力來(lái)看，據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)電力板塊的凈債務(wù)與歸屬母公司股東的權(quán)益之比為2.64，在全部非金融行業(yè)中排名居首。因此，降息將顯著減輕電力企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
從今年一季度的數(shù)據(jù)看，電力板塊的上市公司的長(zhǎng)期借款合計(jì)為5785.79億元，若以1年期貸款利率估算，兩次降息帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降總額約為32.4億元，這相當(dāng)于這些企業(yè)去年利潤(rùn)總和的12.4%。顯然，降息帶來(lái)好處對(duì)于電力企業(yè)來(lái)講是不能忽略的。
分析人士認(rèn)為，在貨幣政策放松趨勢(shì)不變的情況下，貸款利率將維持較低水平，甚至不排除央行繼續(xù)降息的可能，這與煤價(jià)下行、電價(jià)上行共同構(gòu)成了支撐電力企業(yè)盈利向好的支點(diǎn)。
電力板塊年初以來(lái)表現(xiàn)比較強(qiáng)勢(shì)。
各行業(yè)總負(fù)債與凈資產(chǎn)比值一覽
代碼 簡(jiǎn)稱 長(zhǎng)期借款(億元) 兩次降息減少財(cái)務(wù)費(fèi)用(按1年期估算，萬(wàn)元) 2011年 年內(nèi) 市盈率
凈利潤(rùn) 漲跌幅(%) (倍，TTM) (億元)
601991 大唐發(fā)電 1271.55 71206.72 6.94 7.56 33.42
600011 華能國(guó)際 829.01 46424.69 11.61 28.08 48.73
600886 國(guó)投電力673.07 37691.71 -0.77 15.53 86.43
600027 華電國(guó)際642.38 35973.07 2.52 39.88 61.70
600795 國(guó)電電力623.43 34911.95 3.94 2.07 12.36
600863 內(nèi)蒙華電122.47 6858.21 1.40 -9.52 30.68
600236 桂冠電力121.06 6779.35 -1.93 -1.08 -302.34
600900 長(zhǎng)江電力 115.84 6486.82 4.14 9.04 14.76
600021 上海電力105.97 5934.38 2.45 16.07 23.43
002039 黔源電力105.63 5915.28 -1.41 17.38 -18.76
600726 華電能源92.26 5166.81 -0.58 -5.32 39.69
000875 吉電股份91.02 5097.20 -1.56 -4.05 -17.32
600744 華銀電力83.01 4648.71 -0.98 -10.31 -24.17
600396 金山股份81.79 4580.40 0.51 20.97 16.86
000539 粵電力A72.27 4047.20 0.64 33.24 48.46
000883 湖北能源67.38 3773.04 1.10 30.97 25.28
000600 建投能源66.82 3741.77 -0.07 -7.75 129.28
000543 皖能電力58.09 3253.15 0.63 46.35 121.81
600098 廣州控股49.39 2765.64 2.00 3.56 48.23
000966 長(zhǎng)源電力49.19 2754.50 -0.13 29.88 8.06
000767 *ST漳電 46.77 2619.11 -2.14 2.20 -6.06
600642 申能股份42.42 2375.41 6.50 1.84 15.85
600674 川投能源41.33 2314.48 0.31 3.61 41.88
600578 京能熱電38.34 2146.98 0.70 17.43 20.59
000027 深圳能源29.38 1645.51 3.01 10.10 16.35
000690 寶新能源 28.96 1621.64 0.33 53.76 53.51
000899 *ST贛能 27.17 1521.24 0.11 -7.35 -12.05
001896 豫能控股26.29 1472.04 -0.78 7.05 769.30
000601 韶能股份26.12 1462.98 0.13 22.02 35.24
000720 *ST能山 20.71 1159.68 -0.41 -10.08 -12.85
600969 郴電國(guó)際18.82 1054.03 0.32 -1.27 32.99
600509 天富熱電18.67 1045.27 0.69 1.13 12.36
600292 九龍電力15.02 840.90 0.37 2.41 94.40
000531 穗恒運(yùn)A13.29 744.24 0.71 115.07 39.18
600310 桂東電力10.59 593.22 0.24 -16.01 28.22
電力企業(yè)兩次降息預(yù)計(jì)減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。
