2020年6月3日，國家電投發(fā)布通遼和阿拉善兩地1.4GW平價(jià)陸上風(fēng)電招標(biāo)公告，全部機(jī)組自2021年7月之前開始供貨，整體項(xiàng)目計(jì)劃2021年底投產(chǎn)。平價(jià)風(fēng)電不僅是現(xiàn)實(shí)，而且來勢洶洶。
2020年底國內(nèi)陸上風(fēng)電正式告別補(bǔ)貼時(shí)代，市場對(duì)2021年陸上風(fēng)電存在諸多疑慮：“風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目看似申報(bào)寥寥無幾”、“風(fēng)電成本已無下降空間”、“設(shè)備價(jià)格屠夫可能卷土重來”，這些觀點(diǎn)成為壓制行業(yè)估值的三座大山。
我們認(rèn)為既然陸上風(fēng)電不再靠補(bǔ)貼發(fā)展，在缺少補(bǔ)貼政策作為前瞻數(shù)據(jù)的情況下，從目前中標(biāo)和明確年內(nèi)開工的平價(jià)項(xiàng)目著手可以判斷，2021年陸上風(fēng)電呈現(xiàn)三大確定趨勢：
1）建設(shè)量超過15GW，行業(yè)總裝機(jī)不低于25GW；
2）3-5MW大機(jī)組全面攻占陸上市場，主機(jī)廠毛利率不降反升；
3）西南地區(qū)發(fā)力，新增核準(zhǔn)規(guī)?；蛞或T絕塵。
34.3GW平價(jià)風(fēng)電將在未來兩年建設(shè)
2021年超15GW
梳理地方政府與開發(fā)商工作計(jì)劃：34.3GW平價(jià)風(fēng)電將在未來兩年建設(shè)，2021年超15GW。2020年風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能因搶裝潮吃緊，主機(jī)廠優(yōu)先安排交付補(bǔ)貼搶裝項(xiàng)目，平價(jià)建設(shè)周期落在2021-2022年。招標(biāo)信息顯示大部分平價(jià)項(xiàng)目首批機(jī)組交付期為2020年底至2021年第二季度，2021年平價(jià)風(fēng)電吊裝量將超過15GW，而且機(jī)型是3MW以上機(jī)型為主，甚至超過50%將是4MW以上機(jī)型。例如中核匯能2020年第一次框架集采入圍廠商信息顯示，東方電氣集中式投標(biāo)機(jī)型均為3MW以上機(jī)型，上海電氣以4.5MW機(jī)型為主，而湘電風(fēng)能以3.2MW為主 。機(jī)組大型化對(duì)風(fēng)電裝備制造形成帶動(dòng)效應(yīng)，當(dāng)前全球供應(yīng)鏈4MW以上大機(jī)型的配套產(chǎn)能并不充足，產(chǎn)品升級(jí)不僅可以確保設(shè)備價(jià)格維持在一個(gè)合理的水平，從中核匯能的集采公示信息可見，11個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目平均報(bào)價(jià)為3581元/kW，集中式風(fēng)電項(xiàng)目平均報(bào)價(jià)為3565元/kW；而且會(huì)使得設(shè)備端的市場格局以極快速度集中，頭部企業(yè)能夠占據(jù)更多的份額，而缺乏研發(fā)技術(shù)競爭力的中小廠商將無法靠低價(jià)競爭，徹底退出市場。
平價(jià)風(fēng)電注定只是強(qiáng)者的蛋糕
我們回顧國際市場的發(fā)展歷史，海外市場的風(fēng)電單機(jī)功率從2017年開始快速提升到3MW以上，2018年又快速向4MW以上提升。2018年以來隨著歐洲海上風(fēng)電的發(fā)展，海外機(jī)組大型化進(jìn)程加快，從而市場格局繼續(xù)演化。海外主流風(fēng)機(jī)廠商從原來6-7家快速向頭部3家集中，Senvion、Suzlon 和 Nordex 由于競爭過程當(dāng)中沒有跟上研發(fā)節(jié)奏，產(chǎn)品過于依賴區(qū)域市場或者細(xì)分市場，一旦需求階段性波動(dòng)就陷入經(jīng)營不善的局面。國際市場演變也為國內(nèi)開發(fā)商帶來警示。設(shè)備廠商經(jīng)營陷入困境，開發(fā)商龐大的風(fēng)電資產(chǎn)將缺少必要的運(yùn)維服務(wù)和質(zhì)量保證。
因此借鑒國際市場的情況，未來國內(nèi)的平價(jià)風(fēng)電市場必然是競爭格局集中：下游客戶會(huì)選擇他們最信任的合作伙伴，給予較高比例的份額，而不是像過去市場格局相對(duì)分散，過度低價(jià)競爭，20-25家主機(jī)廠商活躍在中國的風(fēng)電市場。開發(fā)商會(huì)更加重視機(jī)組的技術(shù)先進(jìn)性，產(chǎn)品質(zhì)量保證，歷史運(yùn)行記錄，主機(jī)廠商的財(cái)務(wù)實(shí)力等，而這也意味著更加合理的價(jià)格競爭和合理的毛利率水平。
考察2019年招標(biāo)的情況，平價(jià)風(fēng)電大基地的市場份額極為集中。國電投烏蘭察布6GW項(xiàng)目分給只有5家主機(jī)廠商；中廣核興安盟3GW項(xiàng)目，只有兩家主機(jī)廠商中標(biāo)。我們預(yù)期未來仍然維持這種趨勢，最終只有5-6家主機(jī)廠商分享90%以上的平價(jià)項(xiàng)目訂單。這種集中的局面在風(fēng)塔、海底電纜行業(yè)也一樣會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到平價(jià)階段，業(yè)主更加重視設(shè)備質(zhì)量和技術(shù)領(lǐng)先性的時(shí)候，市場份額必然加速集中。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入到產(chǎn)品全面升級(jí)階、技術(shù)迭代加快階段，市場份額也必然集中。競爭格局集中有利于形成合理的供需關(guān)系和價(jià)格水平，制造端會(huì)保留合理的利潤。而隨著市場份額的提升，領(lǐng)先主機(jī)廠商的營收規(guī)模預(yù)期不會(huì)比十三五期間明顯下滑，而毛利率將停留在持續(xù)改善的通道上。
風(fēng)電裝機(jī)的周期性是消納能力所致
我國風(fēng)電裝機(jī)的周期性并不是補(bǔ)貼政策和經(jīng)濟(jì)性造成的，而是消納能力所致。風(fēng)電作為我國較早實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)化制造和規(guī)?；l(fā)展的新能源，從2010年以來就持續(xù)經(jīng)歷5年一循環(huán)的周期性。從2011年行業(yè)裝機(jī)首次出現(xiàn)下滑，2012年進(jìn)入寒冬期裝機(jī)量觸底，2013-2015迎來高速成長（第一輪搶裝），2016-2017連續(xù)兩年下滑，2018-2020年繼續(xù)高速增長，似乎風(fēng)電行業(yè)具有非常強(qiáng)的周期性。而且每次裝機(jī)下滑都與補(bǔ)貼退坡實(shí)施的時(shí)間點(diǎn)趨同。風(fēng)電的裝機(jī)需求真的對(duì)補(bǔ)貼依賴這么強(qiáng)嗎？實(shí)則不然。
由下圖可見，我國風(fēng)電吊裝量每次在棄風(fēng)率下行階段就會(huì)迎來“春天”，而棄風(fēng)率上行時(shí)期則逐年萎靡，這是由于電網(wǎng)的配套建設(shè)始終無法跟上新能源的發(fā)展所致，每隔一段時(shí)間，由于電網(wǎng)出現(xiàn)區(qū)域性的消納瓶頸，國家能源局就不得不暫停這一地區(qū)未來1-2年的新增建設(shè)活動(dòng)，以紓解當(dāng)?shù)仉娏ο{瓶頸給存量項(xiàng)目造成的棄風(fēng)損失。
與此同時(shí)，國家電網(wǎng)/蒙西電網(wǎng)則抓緊建設(shè)新增配套接入工程，或者增加遠(yuǎn)距離輸電能力（特高壓、省際環(huán)網(wǎng)工程）等，隨著消納瓶頸的突破，風(fēng)電裝機(jī)才得以繼續(xù)發(fā)展。這種周期性是由于電網(wǎng)的建設(shè)和消納滯后造成的，而非開發(fā)商基于風(fēng)電項(xiàng)目的收益率，或者說補(bǔ)貼電價(jià)和發(fā)電成本的比較所形成的。
在國家能源局的政策指導(dǎo)下，2017年以來國家電網(wǎng)加大工作力度解決三北地區(qū)消納問題，一方面提高火電調(diào)峰靈活性，促進(jìn)電力市場化交易，另一方面在 2016-2017年集中建設(shè)一批南北互通的特高壓工程，2018年又推動(dòng)一批重點(diǎn)的西電東送和南北互通特高壓工程的核準(zhǔn)建設(shè)，增強(qiáng)華東環(huán)網(wǎng)的省際電力互通能力，提高接納外送特高壓電量的能力。上述工作的努力下，2016-2018年國家電網(wǎng)三北地區(qū)風(fēng)電的并網(wǎng)能力呈現(xiàn)快速提提升，從2017年最低的4.74GW提升至2020年的13.75GW，與全國風(fēng)電并網(wǎng)空間改善的幅度基本吻合，東北和西北地區(qū)改善尤為明顯，分別從0.25GW和2.4GW提升至2020年的3.8GW和6.3GW。
來源：國信證券
