新一輪“石油危機(jī)”緣起
油價(jià)暴跌，金融動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，需求銳減，新一輪石油危機(jī)已經(jīng)來(lái)了。
2020年的開(kāi)啟方式不同尋常，在過(guò)往的四個(gè)月時(shí)間，全世界都在見(jiàn)證歷史。疫情全球性爆發(fā)，原油價(jià)格閃崩，能源大國(guó)的恩怨情仇集中演繹，一只只“黑天鵝”扇起翅膀匯聚成席卷全球的風(fēng)暴。
國(guó)際能源署（IEA）4月石油市場(chǎng)報(bào)告指出，全球數(shù)十億人正在經(jīng)受著上世紀(jì)以來(lái)最嚴(yán)重的健康危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)承受著自19世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)從未有過(guò)的壓力，企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)激增?！凹词瓜掳肽攴艑捖眯邢拗?，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)2020年全球石油需求將比2019年每天減少930萬(wàn)桶，這將抹平近十年的增量?！?
作為原油市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，布倫特與WTI自2020開(kāi)年以來(lái)“跌跌不休”，WTI原油期貨價(jià)格甚至出現(xiàn)負(fù)油價(jià)的歷史性現(xiàn)象，布倫特也在經(jīng)歷16美元/桶的低價(jià)位。
“油價(jià)暴跌，金融動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，盡管不確定能否定義為大蕭條，但綜合以上情況來(lái)考慮已經(jīng)是一輪石油危機(jī)?！睂?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院教授董秀成告訴記者。
新一輪“石油危機(jī)”如何醞釀而成？背后究竟是地緣政治博弈的主導(dǎo)，還是供需失衡的壓迫？誰(shuí)能成為這輪危機(jī)中的受益者？
減產(chǎn)陰謀or陽(yáng)謀
能源和國(guó)際政治是密不可分的，石油既是金融和實(shí)物商品，又是政治博弈的工具。從歷年國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)看，大國(guó)博弈是石油市場(chǎng)動(dòng)蕩的直接推手。
油價(jià)真正的崩盤(pán)始于2020年3月5日OPEC+在維也納召開(kāi)的會(huì)議。OPEC會(huì)議提出在現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上增加150萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)額度，其中歐佩克國(guó)家減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，以俄羅斯為主的非歐佩克減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，并將協(xié)議延長(zhǎng)至2020年底。但由于俄羅斯的拒絕，這項(xiàng)為期三年的減產(chǎn)協(xié)議以失敗告終。會(huì)后，OPEC決定取消對(duì)其自身產(chǎn)量的所有限制。
隨后，沙特阿美對(duì)亞洲、歐洲和美國(guó)的客戶提供了前所未有的折扣，以吸引煉油廠使用沙特原油。其公司聲明文件顯示：4月賣往亞洲的原油定價(jià)下調(diào)4-6美元/桶；4月賣往美國(guó)的原油定價(jià)下調(diào)7美元/桶。
減產(chǎn)協(xié)議告敗的結(jié)果在石油市場(chǎng)上快速反應(yīng)，國(guó)際油價(jià)斷崖式下跌。3月9日，布倫特原油期貨價(jià)格跌22.25%，報(bào)35.20美元/桶；WTI原油期貨價(jià)格跌23.03%，報(bào)31.77美元/桶，盤(pán)中最大跌幅一度超過(guò)30%。
沙特與俄羅斯的矛盾就此引爆。3月初沙特便呼吁大幅減產(chǎn)以阻止油價(jià)下跌，而俄方顯然認(rèn)為疫情蔓延全球會(huì)釀成更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，因而回避減產(chǎn)，擔(dān)心石油消費(fèi)的急劇下滑會(huì)抹殺減產(chǎn)帶來(lái)的利益。
事實(shí)上，俄羅斯在此前的減產(chǎn)協(xié)議中也是陰奉陽(yáng)違，大部分處于不達(dá)標(biāo)狀態(tài)。按照2019年減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯需要減產(chǎn)22.8萬(wàn)桶/日，與其他產(chǎn)油國(guó)約定的產(chǎn)出上限1119萬(wàn)桶/日，但大部分時(shí)間都未能低于這一水平。俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯在2019年的原油和凝析油日產(chǎn)量為1125萬(wàn)桶，這是蘇聯(lián)解體以來(lái)的最高產(chǎn)量紀(jì)錄。
3月10日俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克回應(yīng)強(qiáng)烈，“俄羅斯短期內(nèi)可以每日增產(chǎn)原油20-30萬(wàn)桶，未來(lái)可以每日增產(chǎn)50萬(wàn)桶。”在沙特掀起價(jià)格戰(zhàn)后，俄羅斯接下戰(zhàn)書(shū)，令這場(chǎng)石油價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈。
“實(shí)際上這談不上是陰謀，自美國(guó)從原油進(jìn)口國(guó)變?yōu)槌隹趪?guó)之后，產(chǎn)量不斷提升，全球供大于求的格局很難撼動(dòng)，沙特、美國(guó)、俄羅斯?fàn)帄Z的聚焦點(diǎn)是市場(chǎng)份額，”董秀成表示，“從博弈的角度來(lái)看，考慮到美國(guó)頁(yè)巖氣成本較高，俄羅斯、沙特當(dāng)然希望通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)抑制其增長(zhǎng)能力，沙、俄也在財(cái)政上承擔(dān)著相當(dāng)?shù)膲毫?。目前?lái)看，參與價(jià)格戰(zhàn)的大國(guó)沒(méi)有贏家。”
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)許勤華指出：“沙特掀起本輪價(jià)格戰(zhàn)的意圖非常明確，策略也非常成功，美國(guó)頁(yè)巖油經(jīng)歷了如此劇變后，就會(huì)導(dǎo)致美國(guó)本身國(guó)內(nèi)能源政策劇變，致使國(guó)內(nèi)出現(xiàn)動(dòng)蕩?！?
平安證券相關(guān)研究報(bào)告認(rèn)為，大國(guó)能源戰(zhàn)略是石油市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。美、俄、沙特和中國(guó)是當(dāng)前對(duì)原油市場(chǎng)影響力最大的四個(gè)國(guó)家，油價(jià)暴跌表面上看是沙特和俄羅斯會(huì)談失敗，但實(shí)際上沙、俄兩國(guó)也存在利用低油價(jià)打壓美國(guó)頁(yè)巖油的目的，因此美國(guó)的態(tài)度和動(dòng)作也是油價(jià)走勢(shì)的重要變量。
美國(guó)高成本頁(yè)巖油在油價(jià)暴跌中首當(dāng)其沖。據(jù)中信建投數(shù)據(jù)，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采成本在20美元/桶以上，加之償還債務(wù)等其他成本，油價(jià)在48-54美元區(qū)間企業(yè)才能盈利。
相比之下，沙特開(kāi)采每桶成本最低不及10美元，但由于政府財(cái)政收入對(duì)石油出口依賴最高，其實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡所需原油價(jià)格最高；而俄羅斯方面開(kāi)采一桶原油的成本在3至4美元，其他費(fèi)用成本在17美元/桶左右，實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡所需油價(jià)在50美元/桶左右。
4月9日，OPEC+再次舉行會(huì)議討論減產(chǎn)事宜，顯然各大產(chǎn)油國(guó)之間已經(jīng)在為期一月的價(jià)格戰(zhàn)中試探了彼此的底線，同時(shí)也備受創(chuàng)傷。會(huì)議最終于4月12日達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。OPEC+將實(shí)行逐級(jí)減產(chǎn)方案，分三個(gè)階段進(jìn)行：自2020年5月1日起將減產(chǎn)970萬(wàn)桶/天，為期兩個(gè)月；2020年7月1日至12月將減產(chǎn)770萬(wàn)桶/天；2021年1月至2022年4月計(jì)劃減產(chǎn)580萬(wàn)桶/天。
其中，沙特和俄羅斯兩國(guó)的減產(chǎn)將以1100萬(wàn)桶/天為基準(zhǔn)，而其他各國(guó)則在各自2018年10月的產(chǎn)量基準(zhǔn)上進(jìn)行減產(chǎn)。整個(gè)減產(chǎn)協(xié)議將于2022年4月30日到期，但OPEC+將在2021年12月評(píng)估該減產(chǎn)協(xié)議的延長(zhǎng)問(wèn)題。
中石化相關(guān)研究人士告訴記者，“減產(chǎn)意向轉(zhuǎn)變是美國(guó)也不愿意看到油價(jià)下跌，這是和之前油價(jià)下跌顯著的不同，油價(jià)下跌觸及美國(guó)的底線，美、沙、俄成了利益共同體。然而減產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)到提振油價(jià)的預(yù)期效果，主要是疫情蔓延及其影響超出預(yù)期?！?
消費(fèi)需求銳減，油價(jià)雪上加霜
原油價(jià)格不斷刷新低點(diǎn)，除地緣政治博弈的直接影響，消費(fèi)需求的嚴(yán)重縮水更是令原油價(jià)格雪上加霜。
2020年初以來(lái)，新冠肺炎疫情不斷蔓延并逐步向全球流行病趨勢(shì)發(fā)展，多個(gè)國(guó)家或地區(qū)相繼出臺(tái)入境限制措施，各大航空公司運(yùn)力削減。
同時(shí)，不少國(guó)家因疫情全國(guó)性或局部性進(jìn)入緊急狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入停滯或半停滯狀態(tài)，嚴(yán)重制約原油消費(fèi)需求。
OPEC發(fā)布的4月月報(bào)指出，COVID-19大流行正在影響全球許多其他國(guó)家和地區(qū)的石油需求增長(zhǎng)，對(duì)石油需求（尤其是運(yùn)輸燃料）產(chǎn)生了前所未有的影響。
由于政府試圖遏制疫情在美國(guó)、歐洲、亞洲、中東和其他地區(qū)的蔓延，許多地區(qū)的封鎖預(yù)計(jì)將大大減少出行需求，從而對(duì)第二季度的汽油需求增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
“OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟破裂的真正原因是需求的急劇下墜?！惫獯笞C券分析師吳裕在研究報(bào)告中指出。這一輪全球原油的需求下滑是歷史上前所未有的，整個(gè)2020年第二季度大致會(huì)出現(xiàn)1500-2000萬(wàn)桶/天的需求下降。按照3月初OPEC+第一輪減產(chǎn)會(huì)議上所提議的150萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于需求下滑幅度。
從歷史上來(lái)看，壟斷組織成功運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于需求穩(wěn)定。一旦需求出現(xiàn)急劇下跌，再緊密的價(jià)格聯(lián)盟也無(wú)法阻止趨勢(shì)。而且，OPEC+最終達(dá)成的970萬(wàn)桶/天的產(chǎn)油削減量也無(wú)法跟上需求的下滑量，全球原油依然是顯著的供過(guò)于求，OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟依然有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。
原油需求的持續(xù)萎縮令市場(chǎng)不安。國(guó)際能源署4月15日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，4月全球原油需求同比降幅達(dá)到每日2900萬(wàn)桶，是1995年以來(lái)最低水平，5月和6月全球原油需求仍將大幅下降。
與此同時(shí)OPEC與多個(gè)非OPEC產(chǎn)油國(guó)日前達(dá)成的石油減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行緩慢、執(zhí)行程度存在風(fēng)險(xiǎn)以及部分產(chǎn)油國(guó)未能做出明確減產(chǎn)承諾，這些因素都令市場(chǎng)繼續(xù)承壓。
“油氣與金融的融合度非常高，低油價(jià)對(duì)于全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定極其不利。在全球化、命運(yùn)共同體的背景下，金融動(dòng)蕩的沖擊是全方位的，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家能夠置身事外。”董秀成認(rèn)為。
3月暴跌的油價(jià)帶動(dòng)了大宗商品的暴跌和全球的股市動(dòng)蕩，美股月內(nèi)3次熔斷，同時(shí)也在期貨市場(chǎng)上造成了嚴(yán)重的保證金缺口。安信證券首席策略分析師陳果指出，如果未來(lái)油價(jià)再次暴跌，可能再次出現(xiàn)美元的流動(dòng)性危機(jī)，并造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，還可能擴(kuò)散至新興市場(chǎng)，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)造成沖擊，造成外匯儲(chǔ)備流失，兌美元匯率貶值等影響。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中將2020年的經(jīng)濟(jì)衰退稱為“大封鎖”。報(bào)告稱，今年的衰退程度將遠(yuǎn)超2008年國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑，為20世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最糟糕的全球經(jīng)濟(jì)衰退。
IMF預(yù)計(jì)，2020年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將萎縮6.1%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將萎縮1%。
“低油價(jià)對(duì)于進(jìn)口國(guó)來(lái)講是有利有弊的?！倍愠芍赋?，一方面包括中國(guó)、印度、日本、韓國(guó)在內(nèi)的進(jìn)口國(guó)可以低價(jià)格獲取原油，大量減少外匯支出，有利于平衡國(guó)際收支，穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備；另一方面則打壓了本土的油氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
在這場(chǎng)“大封鎖”中，荒謬的負(fù)油價(jià)也僅僅是這場(chǎng)席卷而開(kāi)的危機(jī)表象，減產(chǎn)協(xié)議無(wú)助于緩解4月原油供應(yīng)側(cè)過(guò)剩，甚至部分生產(chǎn)國(guó)加大了協(xié)議生效前的日產(chǎn)能。
在疫情“黑天鵝”尚未結(jié)束之前，石油需求未見(jiàn)反轉(zhuǎn)跡象。但是，參與博弈的大國(guó)各懷心思，新一輪“石油危機(jī)”的長(zhǎng)尾效應(yīng)卻仍在全球經(jīng)濟(jì)和能源產(chǎn)業(yè)鏈中蔓延。
低油價(jià)“旋渦”
本輪石油市場(chǎng)震動(dòng)帶來(lái)的沖擊不亞于一場(chǎng)“石油危機(jī)”，石油產(chǎn)業(yè)鏈面臨巨虧風(fēng)險(xiǎn)，石油替代進(jìn)程可能因此拉長(zhǎng)。
2020年年初以來(lái)，國(guó)際原油市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩，原油價(jià)格不斷刷新低點(diǎn)，WTI05合約在4月20日跌至歷史性的負(fù)值，收于-37.63美元/桶，疊加需求銳減、庫(kù)容不足、期貨移倉(cāng)換月、資本運(yùn)作等多重因素，“負(fù)油價(jià)”這一荒謬現(xiàn)象得以出現(xiàn)。
在全球疫情和地緣政治博弈的誘發(fā)下，低油價(jià)令石油市場(chǎng)陷入前所未有的惶恐。石油市場(chǎng)的“黑天鵝”已經(jīng)扇動(dòng)了翅膀，低油價(jià)帶來(lái)的“渦流效應(yīng)”快速在全球油氣產(chǎn)業(yè)鏈蔓延。
從石油產(chǎn)業(yè)鏈看，上游原油開(kāi)采板塊的盈利能力與原油價(jià)格正相關(guān)，上游勘探開(kāi)發(fā)在低油價(jià)期間難以為繼，油服企業(yè)也會(huì)因此業(yè)務(wù)停止、資金結(jié)算困難，陷入生存困境；中游儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)在庫(kù)容緊張、運(yùn)輸需求放量的契機(jī)下受益；下游石化產(chǎn)品冶煉、銷售在去庫(kù)存后，將成本下降的紅利收入囊中。
不唯石油產(chǎn)業(yè)鏈，新能源、煤化工等石油替代行業(yè)在低油價(jià)的沖擊下，高成本劣勢(shì)在擴(kuò)大。如果低油價(jià)成為常態(tài)，以電代油、清潔能源代油的路將需要走得更長(zhǎng)。
石油巨頭集體虧損，頁(yè)巖油最先倒下
2020年一季度，受新冠疫情全球蔓延和石油價(jià)格戰(zhàn)的雙重影響，石油上游勘探開(kāi)采業(yè)務(wù)陷入困境，油價(jià)暴跌不斷測(cè)試生產(chǎn)企業(yè)的底線。
國(guó)際能源署（IEA）4月石油市場(chǎng)報(bào)告指出，低油價(jià)影響石油產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)百萬(wàn)人的生計(jì)，并損害了社會(huì)穩(wěn)定、社會(huì)生產(chǎn)能力和國(guó)家經(jīng)濟(jì)。報(bào)告并預(yù)測(cè)2020年全球石油勘探開(kāi)發(fā)資本支出將比2019年下降約32％至3350億美元，為13年來(lái)的最低水平。
“隨著油價(jià)暴跌，上游產(chǎn)業(yè)盈利越來(lái)越難?！敝袊?guó)能源研究會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)周大地向記者表示。
低油價(jià)使上游開(kāi)采環(huán)節(jié)承壓。截至4月29日，布倫特原油跌至24.15美元/桶,WTI收于12.34美元/桶，沒(méi)有哪一家石油公司能在低價(jià)格下過(guò)好日子。
2020年一季度財(cái)報(bào)顯示，意大利石油巨頭埃尼集團(tuán)（ENI）凈虧損29.3億歐元，去年同期則有11億歐元凈利潤(rùn)。埃尼集團(tuán)表示，今年的資本支出將較計(jì)劃削減30%左右，并下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期。英國(guó)石油公司（BP）一季度凈利潤(rùn)為-43.65億美元，同比下降248.77%；營(yíng)業(yè)收入為595.40億美元，同比下降11.67%。
從慣例看，石油巨頭通常會(huì)盡全力守住股息，當(dāng)無(wú)法兼顧資本支出和股息派發(fā)時(shí)，就會(huì)采取削減支出、出售資產(chǎn)和增加債務(wù)等措施。當(dāng)前石油大量過(guò)剩、需求持續(xù)下滑，潛在買家的財(cái)務(wù)狀況可能，沒(méi)有數(shù)十億美元閑置資金來(lái)投資項(xiàng)目，出售資產(chǎn)并非絕對(duì)可行的策略。
削減開(kāi)支和增加債務(wù)成為石油公司的稻草。僅在3月和4月，?？松梨诰鸵呀?jīng)增加了180億美元的債務(wù)。自3月份以來(lái)，已有兩家不同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)?？松梨诘男庞迷u(píng)級(jí)。
荷蘭皇家殼牌(RoyalDutchShell)已經(jīng)推遲了在墨西哥灣和北海的兩個(gè)大型石油和天然氣項(xiàng)目，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)其未來(lái)將有更多的項(xiàng)目被推遲甚至取消。
美國(guó)頁(yè)巖油公司的情況更糟。中信建投數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采成本在20美元/桶以上，加之財(cái)務(wù)成本等其他費(fèi)用，石油企業(yè)維系經(jīng)營(yíng)的原油均價(jià)在48-54美元區(qū)間。盡管美國(guó)財(cái)政收入對(duì)能源出口的依賴不如俄羅斯和沙特高，但此輪石油“價(jià)格戰(zhàn)”最先挫傷的卻是美國(guó)頁(yè)巖廠商。
貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日當(dāng)周，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量下降64部至465部，這個(gè)數(shù)字比去年同期的991部減少了526部。
4月初，身為北達(dá)科他州巴肯地區(qū)最大的石油生產(chǎn)商，美國(guó)知名頁(yè)巖油公司惠廷石油已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為首家在本輪原油價(jià)格戰(zhàn)中倒下的頁(yè)巖油公司。
此外，大陸資源公司(Continental Resources Inc)已經(jīng)停止了在北達(dá)科他州的大部分生產(chǎn)活動(dòng)，西方石油公司(Occidental Petroleum)也被迫削減了86%的股息。
根據(jù)美國(guó)研究機(jī)構(gòu)Rystad Energy統(tǒng)計(jì)，原油價(jià)格在20美元/桶的前提下，533家美國(guó)石油勘探和生產(chǎn)公司將在2021年年底前申請(qǐng)破產(chǎn)；在10美元/桶的前提下，破產(chǎn)數(shù)量將超過(guò)1100起。受資本開(kāi)支削減影響，到2030年全球石油供應(yīng)將減少6%，大約價(jià)值1950億美元的非頁(yè)巖項(xiàng)目已被推遲。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院教授董秀成說(shuō)：“石油公司都在努力擺脫困境，但包括降本增效在內(nèi)的諸多手段對(duì)于公司來(lái)講是有極限的，降本增效、減少資本支出等是必然的選擇，但在低油價(jià)的大勢(shì)下仍是杯水車薪?！?
“國(guó)際原油價(jià)格的暴跌導(dǎo)致中央石油石化企業(yè)大幅度減利，”國(guó)資委新聞發(fā)言人彭華崗在4月20日一季度央企經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)布會(huì)上表示，盡管低油價(jià)對(duì)降低我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本有利，但是對(duì)中央石油石化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和效益產(chǎn)生較大沖擊，導(dǎo)致一季度石油石化企業(yè)整體虧損。
“國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)成本較高，普遍在50美元/桶以上，油田已經(jīng)出現(xiàn)虧損，但基于能源安全、關(guān)停成本等考慮，國(guó)內(nèi)油氣生產(chǎn)仍要進(jìn)行。”周大地告訴記者。
“三桶油”一季報(bào)表現(xiàn)普遍不佳。中國(guó)石油一季度營(yíng)業(yè)收入同比減少14.4%至5090.98億人民幣，歸屬股東凈虧損162.34億元，去年同期為盈利102.45億元；中海油一季度油氣銷售收入同比下降5.5%至399.5億人民幣，主要由于實(shí)現(xiàn)油價(jià)下降及油氣銷量上升的綜合影響；中國(guó)石化一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比降22.6%至5555.02億人民幣，歸屬于母公司股東凈虧損約197.82億元，而去年同期歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為147.63億元。
油價(jià)的大幅波動(dòng)對(duì)上市公司市值施以壓力。截至4月29日，中國(guó)石油股價(jià)收于4.38元，相比開(kāi)年時(shí)的每股5.87元已下跌近25%；中國(guó)石化股價(jià)從開(kāi)年的每股5.17元跌至4.44元，跌幅約14%；中國(guó)海洋石油跌幅最大，從開(kāi)年每股12.98元跌至8.79元，跌幅超過(guò)30%。
董秀成表示，從“三桶油”各自的產(chǎn)業(yè)側(cè)重來(lái)看，中海油以上游產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，業(yè)績(jī)受油價(jià)影響最為直接；中國(guó)石化以外購(gòu)原油煉化為主，受低油價(jià)沖擊較?。恢惺蛣t介于兩者之間。但目前的狀況實(shí)際上已經(jīng)讓“三桶油”面臨了生死存亡的壓力，暫且不談發(fā)展，生存已經(jīng)成為首要問(wèn)題。
油服商深陷“重災(zāi)區(qū)”，削減開(kāi)支自救
與油田盈虧休戚相關(guān)油服行業(yè)也再度面臨生存困境。油價(jià)暴跌、上游投資削減、工作量萎縮、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，油服行業(yè)淪為低油價(jià)風(fēng)暴下的重災(zāi)區(qū)。
研究機(jī)構(gòu)RystadEnergy多份報(bào)告稱，由于新冠肺炎疫情仍在持續(xù)，油價(jià)始終保持低位，各國(guó)油田開(kāi)發(fā)受到嚴(yán)重影響。報(bào)告指出，現(xiàn)在全球油價(jià)持續(xù)走低的風(fēng)險(xiǎn)較高，低油價(jià)讓大量油氣項(xiàng)目不再能夠獲利，為緩解現(xiàn)金流壓力，美國(guó)、挪威、英國(guó)等油氣企業(yè)都宣布將暫停油氣鉆探活動(dòng)，從而導(dǎo)致油田鉆井、勘探等領(lǐng)域訂單將大幅減少。
以斯倫貝謝、哈里伯頓兩大油服行業(yè)的巨頭為例，隨油價(jià)暴跌而來(lái)的是“腰斬”的股價(jià)。從年初至4月29日，哈里伯頓股價(jià)跌幅達(dá)61.1%，收于11.02美元；斯倫貝謝跌幅為59.8%，收于18.2美元。
斯倫貝謝2020年第一季度財(cái)報(bào)，公司凈虧損達(dá)74億美元（去年同期凈利潤(rùn)為4.21億美元）；哈里伯頓也在第一季度凈虧損10億美元（去年同期凈利潤(rùn)1.52億美元）；貝克休斯在第一季度凈虧損102億美元（去年同期凈利潤(rùn)為3200萬(wàn)美元）。
據(jù)道瓊斯消息，斯倫貝謝將股東股息削減75%，并正在重組業(yè)務(wù)、裁員和關(guān)閉設(shè)施，以應(yīng)對(duì)歷史性的能源危機(jī)。該公司首席執(zhí)行官OlivierLePeuch表示，斯倫貝謝正準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)油田投資活動(dòng)的急劇下滑，他預(yù)計(jì)全球石油公司支出今年將下降20%，其中北美資本開(kāi)支將下降40%。
海恩斯和布恩律師事務(wù)所報(bào)告顯示，一季度美國(guó)共有8家油田供應(yīng)商申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，負(fù)債總計(jì)109億美元，未來(lái)許多規(guī)模較小或杠桿率較高的油田服務(wù)公司可能無(wú)法堅(jiān)持下去。
中國(guó)石化所屬油服上市公司石化油服一季度財(cái)報(bào)顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入128.68億元，同比下降4.4%；凈利潤(rùn)同比暴跌196.9%，凈虧損1.82億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-11.84億元。石化油服表示，凈利潤(rùn)的大幅減少，主要是受疫情影響，公司主要專業(yè)工作量和營(yíng)業(yè)收入同比減少，同時(shí)停待費(fèi)用和防疫支出同比增加所致。
“這一輪低油價(jià)具有跌得快、跌幅深、波動(dòng)大的特點(diǎn)，對(duì)油服行業(yè)的影響是空前的，比2014年低油價(jià)影響大得多。經(jīng)過(guò)2014年油價(jià)大跌后，油服行業(yè)價(jià)格一直處于較低水平，油服企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況基本維持在盈虧平衡點(diǎn)上，估計(jì)本輪低油價(jià)沖擊將造成更大影響?！敝杏陀头笨偨?jīng)理喻著成此前表示。
“中國(guó)油服行業(yè)受影響程度與國(guó)際油服公司不同，中國(guó)公司也存在較大差異?！敝袊?guó)石油大學(xué)孫梅副教授接受采訪時(shí)指出。
今年一季度，國(guó)內(nèi)油服公司中海油服、海油發(fā)展、杰瑞股份和潛能恒信表現(xiàn)比較良好。中海油服凈利潤(rùn)11.39億元，同比上漲3581.3%；海油發(fā)展凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)219.65%；杰瑞股份營(yíng)凈利潤(rùn)2.23億元，同比增長(zhǎng)102.32%；潛能恒信凈利潤(rùn)1039.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)146.39%。
相比之下，一季度海油工程、中油工程和石化油服相對(duì)較弱。海油工程凈利潤(rùn)為-3.05億元，同比下降16.74%；中油工程凈利潤(rùn)-4.16億元，同比下降736.19%。
在慘淡的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀下，幾乎所有油服公司都將削減開(kāi)支作為緩解困境的首要方式。Rystad Energy報(bào)告指出，“目前全球范圍內(nèi)油服行業(yè)從業(yè)人員超過(guò)500萬(wàn)人，根據(jù)目前全球新冠肺炎疫情的控制情況，各大油服企業(yè)的勞動(dòng)力需求預(yù)計(jì)將降低21%左右?！?
孫梅表示，“此前低油價(jià)下油服企業(yè)的生存經(jīng)驗(yàn)在本輪危機(jī)中已不完全適用。此次油價(jià)是供需雙向的變化，在低碳經(jīng)濟(jì)和新能源發(fā)展的影響下，使油價(jià)很難回到以前的狀態(tài)，油服公司也將更加艱難?！?
面臨低油價(jià)困境，很多公司采用降低資本支出、減少股利支付和裁員等策略，但是這些策略只是應(yīng)付當(dāng)前的問(wèn)題，不能解決長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展問(wèn)題。孫梅認(rèn)為，一個(gè)公司能否在困境中脫穎而出，主要取決于其戰(zhàn)略、技術(shù)、市場(chǎng)、人才、管理和信息等因素。油服行業(yè)必須建立自己的競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)系統(tǒng)，對(duì)石 油行業(yè)未來(lái)30-50年的發(fā)展前景進(jìn)行分析，并根據(jù)未來(lái)的發(fā)展前景制定公司發(fā)展戰(zhàn)略。即便將來(lái)永遠(yuǎn)處于低油價(jià)，公司都會(huì)依靠其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)上取得一席之地。
Rystad Energy油田服務(wù)研究主管Audun Martinsen指出：“低油價(jià)的市場(chǎng)行情預(yù)計(jì)將持續(xù)到2021年，屆時(shí)油服業(yè)可能迎來(lái)更大規(guī)模的裁員潮。到2021年下半年，我們期待市場(chǎng)將有所好轉(zhuǎn)，頁(yè)巖油相關(guān)油服企業(yè)預(yù)計(jì)將重新開(kāi)始招聘，到2022年歐洲海上油田項(xiàng)目訂單數(shù)量可能將開(kāi)始恢復(fù)?！?
全球原油庫(kù)容緊俏，儲(chǔ)運(yùn)業(yè)賺得盆滿
在這場(chǎng)低油價(jià)的風(fēng)暴中，原油儲(chǔ)運(yùn)行業(yè)賺得盆滿缽滿。
隨著原油需求斷崖式下滑，OPEC+減產(chǎn)額度和生效時(shí)間低于市場(chǎng)預(yù)期，原油過(guò)剩的局面愈發(fā)嚴(yán)峻，而過(guò)剩的原油面臨“無(wú)處安放”的困境。標(biāo)普最新分析稱，全球原油等能源的剩余儲(chǔ)存能力為14億桶，其中陸地剩余儲(chǔ)存能力約為10億桶，海上剩余儲(chǔ)存能力約為4億桶。即便在考慮OPEC充分減產(chǎn)的情況下，這些儲(chǔ)存空間也將會(huì)在2-3個(gè)月內(nèi)被用盡。
緊張的儲(chǔ)運(yùn)空間推動(dòng)儲(chǔ)油費(fèi)用上漲。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前倉(cāng)儲(chǔ)在美國(guó)屬于暴利行業(yè)，此前庫(kù)欣地區(qū)每桶原油每月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)在1美元左右，目前已飆升至8-10美元/桶，這意味著儲(chǔ)存超過(guò)2個(gè)月倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)就超過(guò)原油價(jià)格本身。
川財(cái)證券認(rèn)為，因全球原油庫(kù)存趨向飽和，儲(chǔ)存原油可以實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利，第三方原油儲(chǔ)存公司的存儲(chǔ)費(fèi)用大幅上漲；VLCC既可以運(yùn)輸原油也可以儲(chǔ)存原油，其儲(chǔ)存原油套利將使得運(yùn)價(jià)出現(xiàn)上漲。
國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)價(jià)格同樣隨市場(chǎng)緊張而上漲。4月16日，上海國(guó)際能源交易中心調(diào)整期貨原油倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，自6月15日起期貨原油的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫調(diào)整為人民幣0.4元/桶·天，即從原來(lái)的約6元/桶·月，調(diào)高到約12元/桶·月。上海原油期貨各月份合約之間的價(jià)差隨之波動(dòng)，已從原來(lái)的-7元/桶轉(zhuǎn)變?yōu)?13元/桶。
同時(shí)，暴跌的油價(jià)使部分國(guó)家和地區(qū)獲得了低價(jià)囤油的契機(jī)，進(jìn)而刺激了國(guó)際原油運(yùn)輸業(yè)的火爆。自3月6日OPEC+掀起價(jià)格戰(zhàn)后，原油運(yùn)輸指數(shù)（BDTI指數(shù)）便連續(xù)上漲，并一直處于高位。截至4月29日原油運(yùn)輸指數(shù)達(dá)到1387，并曾觸及1550的高位，相比油價(jià)暴跌前的764近乎翻番。
上海航運(yùn)交易所4月24日發(fā)布的《中國(guó)外貿(mào)進(jìn)口油輪運(yùn)輸市場(chǎng)周度報(bào)告》指出，全球原油運(yùn)輸市場(chǎng)VLCC型油輪運(yùn)價(jià)量?jī)r(jià)齊升，蘇伊士型油輪運(yùn)價(jià)直線上升，阿芙拉型油輪運(yùn)價(jià)蒸蒸日上，中國(guó)進(jìn)口VLCC運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)持續(xù)反彈，日均等價(jià)期租租金（TCE）躍升至18-19萬(wàn)美元，而年初不過(guò)9萬(wàn)美元左右。
運(yùn)價(jià)指數(shù)（WS）能夠更為直觀地反映當(dāng)前的運(yùn)油價(jià)格。WS指數(shù)的制定依據(jù)為一艘7.5萬(wàn)噸油輪在14.5節(jié)航速下的收支平衡點(diǎn)，WS指數(shù)基準(zhǔn)100。成交記錄顯示，中東至中國(guó)航線5月10-12日裝期貨盤(pán)成交運(yùn)價(jià)為WS191。一般來(lái)說(shuō)，VLCC在WS達(dá)到65的時(shí)候就達(dá)到收支平衡，可見(jiàn)原油運(yùn)輸業(yè)在當(dāng)前已處于暴利時(shí)期。
“因低油價(jià)產(chǎn)生的蛋糕并非我們想象的那么豐盛，中間各個(gè)環(huán)節(jié)都想分一杯羹?！敝袊?guó)石油化工聯(lián)合會(huì)信息部主任祝昉告訴記者。
“地板價(jià)”撐起保護(hù)傘，下游將現(xiàn)“超額利潤(rùn)”
在國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制的約束下，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)處于外盤(pán)跌國(guó)內(nèi)零售趨穩(wěn)的特殊階段。在國(guó)內(nèi)疫情趨緩、消費(fèi)逐漸復(fù)蘇的背景下，原油成本大幅下降及成品油地板價(jià)機(jī)制保護(hù)，煉化及銷售行業(yè)受益。
“對(duì)于上下游一體化的企業(yè)來(lái)講，下游紅利將彌補(bǔ)上游的虧損。對(duì)于某些只有下游煉化環(huán)節(jié)的企業(yè)，進(jìn)口油價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)不調(diào)整的情況下可能出現(xiàn)‘超額利潤(rùn)’，需要對(duì)其進(jìn)行成本核算?！敝艽蟮刂赋?。
成品油“地板價(jià)”機(jī)制成為下游煉化行業(yè)的保護(hù)傘。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委關(guān)于成品油定價(jià)機(jī)制的規(guī)定，當(dāng)一攬子原油價(jià)格（參照三地原油移動(dòng)平均價(jià)）跌破40美元/桶時(shí)，國(guó)內(nèi)汽、柴油最高零售價(jià)格不再下調(diào)。
在成本大幅下降的格局下，煉油企業(yè)的利潤(rùn)水平正在修復(fù)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周山東地?zé)捑C合利潤(rùn)為740元/噸左右。自原油大幅下滑以來(lái)，山東地?zé)捑C合煉油利潤(rùn)表現(xiàn)較好，月內(nèi)煉廠理論煉油利潤(rùn)在600元/噸左右，年內(nèi)綜合理論煉油利潤(rùn)在350元/噸左右。
國(guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，“短期看來(lái)，煉廠原油需求表現(xiàn)很好，但是這部分需求并沒(méi)有完全釋放，大多以庫(kù)存的形式存在。這意味著煉廠成本回歸后，很大的動(dòng)作就是去庫(kù)存，而庫(kù)存成本仍非常高昂。在優(yōu)先消納庫(kù)存的情況下，企業(yè)未必能夠賺到預(yù)期的高利潤(rùn)，目前看來(lái)低油價(jià)對(duì)于煉廠來(lái)講還是賬面紅利?！?
聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司在相關(guān)專題研究報(bào)告中指出，理論上原油價(jià)格下跌，煉油企業(yè)的成本將降低，但由于煉廠停開(kāi)工成本高，煉廠通常要儲(chǔ)備一定原料以保證連續(xù)生產(chǎn)，因此原油大幅降價(jià)時(shí)，煉廠短期面臨庫(kù)存跌價(jià)損失。時(shí)間軸拉長(zhǎng)來(lái)看，隨著油價(jià)企穩(wěn)反彈，庫(kù)存損失與庫(kù)存收益或?qū)⒒闆_抵，對(duì)利潤(rùn)影響較弱。
祝昉解釋道，“根據(jù)‘先進(jìn)先出’原則，煉廠需要先消化一定周期前采購(gòu)的相對(duì)高成本原油，紅利并非立刻完全顯露。從采購(gòu)原油到批發(fā)成品油出廠，一般會(huì)有兩三個(gè)月時(shí)間?！?
隨著國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率逐漸達(dá)到70%的歷史高值，成品油批發(fā)價(jià)格呈下調(diào)趨勢(shì)，而加油站等零售終端收益“地板價(jià)”政策利潤(rùn)則更為可觀，居民出行、物流運(yùn)輸，基建工礦并沒(méi)有享受到低油價(jià)的福利。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日國(guó)內(nèi)92號(hào)汽油平均零售利潤(rùn)為2075元/噸，較4月16日上漲77元/噸；0號(hào)柴油平均零售利潤(rùn)為519元/噸，較4月16日上漲44元/噸。
“希望未來(lái)能夠放棄‘地板價(jià)’，對(duì)成品油定價(jià)完全市場(chǎng)化，與此同時(shí)，政府用燃油消費(fèi)稅的方式來(lái)調(diào)節(jié)終端產(chǎn)品價(jià)格，既考慮到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，又兼顧了宏觀調(diào)控?！倍愠山ㄗh。
低油價(jià)、高煤價(jià)夾擊，煤化工替代效應(yīng)示弱
煤化工的盈利能力與原油價(jià)格正相關(guān)性，在當(dāng)前20-30美元/桶的國(guó)際原油價(jià)格背景下，面臨著虧損的局面。
“油價(jià)大幅降低，煤化工的競(jìng)爭(zhēng)力大大降低，對(duì)煤化工的影響非常嚴(yán)重，煤制油、煤制氣、煤制乙二醇全面虧損，煤制烯烴處于盈虧平衡的邊緣。”中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)煤化工專委會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)王秀江告訴記者。
根據(jù)部分研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，國(guó)內(nèi)現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目中煤制油的盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)國(guó)際原油價(jià)格約在60—70美元/桶。雖然不同煤化工路徑的成本有所不同，各家企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)國(guó)際原油價(jià)格存在差異，但當(dāng)下國(guó)際原油價(jià)格徘徊在30美元/桶以下，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格又處于近年來(lái)相對(duì)高位，現(xiàn)代煤化工行業(yè)虧損將是大概率事件。
中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年初以來(lái)，煤炭市場(chǎng)均價(jià)為553.4元/噸，同比下降56.8元/噸。“煤價(jià)盡管也有所下降，但是沒(méi)有石油幅度這么大。一方面是終端產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降，另一方面是煤炭原料降幅沒(méi)有那么大，對(duì)煤化工產(chǎn)業(yè)兩頭夾擊。”王秀江表示。
在煤價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺的情況下，煤化工裝置生產(chǎn)成本維持高位，產(chǎn)品售價(jià)不斷下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著海外需求遭遇大面積退單，乙二醇港口庫(kù)存抬升迅速，供需雙弱疊加港口液化庫(kù)容緊張，乙二醇毫無(wú)抵抗式下跌，乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格一度跌破3000元/噸，煤制乙二醇價(jià)格最低達(dá)到2650元/噸。
聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司在研究報(bào)告中以中國(guó)神華煤化工（煤制烯烴為主）和丹化科技煤化工（煤制乙二醇為主）為例，指出兩者煤化工業(yè)務(wù)毛利率在2014—2016年國(guó)際原油價(jià)格下跌，“原油/煤炭”下降的背景下，盈利能力下降。其中“原油/煤炭”這一比值作為參照系，當(dāng)該比值上升時(shí)，表明煤價(jià)相對(duì)于油價(jià)升高，石油化工或更具成本優(yōu)勢(shì)，反之則現(xiàn)代煤化工更具優(yōu)勢(shì)。
“煤化工企業(yè)一方面要練好內(nèi)功，節(jié)能降耗，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括產(chǎn)業(yè)鏈延伸、產(chǎn)品差異化發(fā)展，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，”王秀呼吁道，“另一方面需要國(guó)家在特殊時(shí)期提供相應(yīng)的政策支撐，希望能夠在低油價(jià)下對(duì)煤制油等的消費(fèi)稅進(jìn)行適當(dāng)減免。在油價(jià)高企的時(shí)候，可以取消稅費(fèi)優(yōu)惠甚至征收相應(yīng)超額利潤(rùn)的調(diào)節(jié)基金?！?
雪上加霜，新能源行業(yè)式微？
盡管新能源發(fā)展是大勢(shì)所趨，但是成本問(wèn)題與技術(shù)突破仍成為其擴(kuò)張的桎梏，長(zhǎng)期的低油價(jià)對(duì)于新能源行業(yè)，特別是對(duì)于新能源車產(chǎn)業(yè)會(huì)形成一定的擠出效應(yīng)。
“低油價(jià)對(duì)替代化石能源產(chǎn)業(yè)的打擊是十分沉重的，新能源在低油價(jià)下很難有發(fā)展空間，在成本上不具備競(jìng)爭(zhēng)力。因此低油價(jià)不僅對(duì)油氣行業(yè)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、能源結(jié)構(gòu)、環(huán)境治理、應(yīng)對(duì)氣候變化都有嚴(yán)重沖擊。”董秀成認(rèn)為。
傳統(tǒng)邏輯下確實(shí)如此，首先較低的燃料價(jià)格使電動(dòng)汽車和生物燃料競(jìng)爭(zhēng)力下降；石油公司可能會(huì)轉(zhuǎn)向天然氣生產(chǎn)并壓低價(jià)格，降低光伏、風(fēng)能作為電力來(lái)源的競(jìng)爭(zhēng)力。包括國(guó)際能源署（IEA）在內(nèi)的很多人士認(rèn)為，油氣巨頭可能會(huì)為了生存而縮減開(kāi)支，從而減少對(duì)海上風(fēng)電等可再生能源的投資。
分析機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲的觀點(diǎn)與之相悖。他們認(rèn)為，開(kāi)發(fā)商會(huì)因?yàn)橛蛢r(jià)走低，轉(zhuǎn)而更多地投資收益率相對(duì)較高的可再生能源項(xiàng)目。“受本輪油價(jià)下跌影響，75%的油氣項(xiàng)目的收益率將會(huì)低于資金成本，也就是說(shuō)，油氣項(xiàng)目的收益率相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的光伏、風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。”
相比收益率仍較為可觀的風(fēng)電、光伏，受成品油價(jià)持續(xù)走低的影響，尚未成熟的新能源汽車產(chǎn)業(yè)陷入困境。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別為347.4萬(wàn)輛和367.2萬(wàn)輛，分別下降45.2％和42.4％。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成10.5萬(wàn)輛和11.4萬(wàn)輛，分別下降60.2％和56.4％。
中咨華澍新能源投資部總經(jīng)理李東昌表示，兩三個(gè)月的封閉的“特殊時(shí)期”，消費(fèi)者購(gòu)車行為無(wú)法進(jìn)行，而新能源汽車行業(yè)具有明顯的“以銷定產(chǎn)”的特點(diǎn)，沒(méi)有銷量，汽車制造商無(wú)法生產(chǎn)，上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)無(wú)訂單，無(wú)法排期，零部件供應(yīng)不足等情況出現(xiàn)，最終導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈目前處于臨時(shí)受到壓制的局面。
從用車成本來(lái)看，電池占電動(dòng)車成本在40%左右，也是電動(dòng)車價(jià)格居高不下的主要原因，但較低的用車成本則抵消了新能源汽車的高昂售價(jià)。為保護(hù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的生存環(huán)境，國(guó)家已經(jīng)采取了相應(yīng)的刺激政策，并將2020年年底到期的購(gòu)置補(bǔ)貼和免征車輛購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)2年。
低油價(jià)對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的影響可以用“令本就不富裕的家庭雪上加霜”來(lái)形容，但依靠救濟(jì)并非長(zhǎng)久之計(jì)，而要從根本上推動(dòng)產(chǎn)業(yè)走向成熟“富裕起來(lái)”。
石油危機(jī)“緣起-震蕩-平復(fù)”規(guī)律分析
每一次危機(jī)爆發(fā)的背后，無(wú)論是地緣政治博弈，還是經(jīng)濟(jì)制裁深化，最終仍然是供需的錨決定油價(jià)走向。
油價(jià)暴跌震蕩乃至“負(fù)油價(jià)”，這一歷史極端事件背后有偶然和必然驅(qū)動(dòng)因素。
歷史總有相似之處。迄今為止公認(rèn)的三次石油危機(jī)分別發(fā)生在1973年、1979年和1990年，三次危機(jī)下油價(jià)暴漲重創(chuàng)世界經(jīng)濟(jì)；近十五年中，國(guó)際原油市場(chǎng)發(fā)生過(guò)兩次大幅波動(dòng)，2008—2010年國(guó)際金融危機(jī)以致原油需求不足，油價(jià)大幅波動(dòng)；2014—2018年美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)增加市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)原油市場(chǎng)供需失衡。
在油價(jià)大幅波動(dòng)的背后，存在大國(guó)之間的地緣政治博弈因素，與市場(chǎng)供需共同影響原油市場(chǎng)走勢(shì)。以史為鑒，從過(guò)往石油市場(chǎng)的緣起—震蕩-平復(fù)的規(guī)律看，本輪油價(jià)波動(dòng)亟需全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求提振來(lái)對(duì)沖。
以史為鑒，油價(jià)漲跌背后的邏輯分析
歷史上三次石油危機(jī)均以戰(zhàn)爭(zhēng)為誘因，價(jià)格暴漲為表象，最終演化為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的衰退。每一次危機(jī)爆發(fā)的背后，無(wú)論是地緣政治博弈，還是經(jīng)濟(jì)制裁深化，最終仍然是供需的錨決定國(guó)際原油價(jià)格的走向。產(chǎn)油國(guó)地域特別是中東地區(qū)的戰(zhàn)爭(zhēng)，觸動(dòng)著原油市場(chǎng)最敏感的神經(jīng)。
第一次石油危機(jī)發(fā)生于1973年，這也是石油輸出國(guó)組織（OPEC）登上原油定價(jià)舞臺(tái)的首秀。伴隨第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，阿拉伯國(guó)家紛紛要求支持以色列的西方國(guó)家改變對(duì)以色列的庇護(hù)態(tài)度，決定利用石油武器反擊，宣布收回石油標(biāo)價(jià)權(quán)并通過(guò)減產(chǎn)和禁運(yùn)將油價(jià)抬升2倍之多，觸發(fā)了二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
第二、三次石油危機(jī)爆發(fā)背后同樣有戰(zhàn)爭(zhēng)的因素，但傳導(dǎo)至原油價(jià)格仍是通過(guò)供需這一媒介。1978年第二大石油出口國(guó)伊朗政局劇烈變化，親美派領(lǐng)導(dǎo)人下臺(tái)，同時(shí)爆發(fā)兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)，全球石油產(chǎn)量從580萬(wàn)桶/天驟降到100萬(wàn)桶以下，油價(jià)暴漲態(tài)勢(shì)持續(xù)半年之久；1990年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，OPEC內(nèi)部分 化嚴(yán)重，伊拉克攻占科威特后遭受國(guó)際經(jīng)濟(jì)制裁，其原油供應(yīng)一度中斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，油價(jià)暴漲也導(dǎo)致嚴(yán)重依賴能源出口的蘇聯(lián)財(cái)政惡化乃至解體。
除以上三次石油危機(jī)外，近三十年來(lái)還發(fā)生過(guò)五次油價(jià)暴跌，分別發(fā)生在1997年、2001年、2008年、2014年和2018年，從誘因傳導(dǎo)至價(jià)格依然經(jīng)由供需失衡這一環(huán)節(jié)。
其中，兩次下跌的主要誘因是需求銳減，金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，拉低全球石油需求。1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后世界石油需求增 速明顯放緩，次年增速由從1997年的2.74%降至0.75%，需求低迷、庫(kù)存高企導(dǎo)致原油價(jià)格節(jié)節(jié)下滑。OPEC在此期間連續(xù)三次實(shí)施聯(lián)合減產(chǎn)行動(dòng)，累計(jì)日減產(chǎn)431萬(wàn)桶，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，原油價(jià)格迅速恢復(fù)至30美元以上。
2008年席卷全球的金融危機(jī)與原油價(jià)格之間的邏輯基本與上述一致，OPEC于2008年依然是連續(xù)三次減產(chǎn)保價(jià)。但不難看出，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，石油市場(chǎng)與貨幣、外匯等金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)愈發(fā)密切，石油金融屬性的特質(zhì)愈發(fā)明顯。
其他三次油價(jià)暴跌則由供給側(cè)過(guò)剩觸發(fā)，誘發(fā) 因素各不相同。2001年OPEC達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議，原油整體供應(yīng)增速近5%，與此同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，美國(guó)“911事件”拖累全球原油需求，OPEC不得不兩次宣布減產(chǎn)促使油價(jià)迅速恢復(fù)暴跌前價(jià)格。
美國(guó)頁(yè)巖油革命的成功和繁榮，導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩引發(fā)2014年油價(jià)崩盤(pán)。隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量迅速提升，OPEC試圖以增產(chǎn)來(lái)擠出頁(yè)巖油，此外美國(guó)對(duì)伊 朗解除經(jīng)濟(jì)制裁導(dǎo)致供需寬松，油價(jià)進(jìn)一步滑向谷底，嚴(yán)重依賴能源財(cái)政的OPEC選擇俄羅斯為盟友進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)，“OPEC+”就此誕生并延續(xù)至今。
2018年，在為期三個(gè)月的油價(jià)低谷背后，是各大產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)以應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)伊朗制裁帶來(lái)的供給缺口，但美國(guó)對(duì)伊朗制裁節(jié)奏低于預(yù)期，予以多國(guó)豁免的同時(shí)，伊朗原油仍在以各種灰色途徑外輸，致使全球原油供給過(guò)剩。
從歷史上油價(jià)暴漲暴跌危機(jī)平復(fù)的路徑來(lái)看，供應(yīng)和需求調(diào)節(jié)是化解危機(jī)的主要方式。不難看出，OPEC已經(jīng)成為全球原油供應(yīng)側(cè)的調(diào)節(jié)器，增產(chǎn)降價(jià)與減產(chǎn)挺價(jià)成為調(diào)節(jié)油價(jià)最直接有效的方式。
影響原油市場(chǎng)的因素愈發(fā)復(fù)雜，供需在其中的權(quán)重也在不斷調(diào)整，此外還包括地緣政治的博弈與內(nèi)部利益的訴求、戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)與消弭、金融危機(jī)的周期性等等。每次危機(jī)都有利益的權(quán)衡，隨著主導(dǎo)國(guó)際原油市場(chǎng)的力量愈發(fā)多元，各大主體間的利益摩擦也將愈加頻繁。
如何消弭本輪危機(jī)？
歷次油價(jià)暴跌往往起于需求側(cè)跳水或供給側(cè)過(guò)剩，本輪原油市場(chǎng)波動(dòng)背后則是石油需求和供給的兩相夾擊。盡管本輪價(jià)格戰(zhàn)由OPEC挑起，但是在枯竭的需求面前，價(jià)格戰(zhàn)的參與者不得不有所妥協(xié)重新回到談判桌，這場(chǎng)零和博弈注定無(wú)法持久。
從供給側(cè)來(lái)看，OPEC及非OPEC產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)在努力通過(guò)減產(chǎn)緩解過(guò)剩，降低原油庫(kù)存。美國(guó)能源調(diào)查機(jī)構(gòu)Rystad Energy表示，預(yù)計(jì)5月份全球原油供應(yīng)將從4月份的9830萬(wàn)桶/日降至9280萬(wàn)桶/日，6月份將進(jìn)一步降至9110萬(wàn)桶/日。
單純的減產(chǎn)已經(jīng)不再是推動(dòng)油價(jià)常態(tài)化的充分條件，因全球疫情爆發(fā)導(dǎo)致的需求跳水成為影響油價(jià)預(yù)期的主導(dǎo)因素。Rystad Energy指出，原油需求在4月份降至最低點(diǎn)7180萬(wàn)桶/日，由于各國(guó)政府陸續(xù)放寬了限制措施，需求將在5月增加至7920萬(wàn)桶，6月增加至8510萬(wàn)桶。
在樂(lè)觀情境下，全球石油需求逐步恢復(fù)，OPEC+5月開(kāi)始的減產(chǎn)協(xié)議達(dá)到預(yù)期完成度，油價(jià)恢復(fù)常態(tài)化成為必然。
伴隨著各國(guó)政府為應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，紛紛推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。美國(guó)政府出臺(tái)意向2.2萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，僅此一項(xiàng)規(guī)模便相當(dāng)于GDP的10%，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息并加大貸款規(guī)模和范圍；中國(guó)央行也已經(jīng)累計(jì)釋放資金超過(guò)1.75萬(wàn)億人民幣，同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)行特別國(guó)債。
投資機(jī)構(gòu)富達(dá)國(guó)際最新宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研判報(bào)告預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)將大概率出現(xiàn)U型復(fù)蘇，亞洲將在疫情后新經(jīng)濟(jì)秩序中持續(xù)扮演推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要角色。報(bào)告認(rèn)為，政府干預(yù)市場(chǎng)、積極財(cái)政政策以及持續(xù)強(qiáng)勁的亞洲經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。
在需求恢復(fù)的背景下，原油市場(chǎng)的波動(dòng)預(yù)計(jì)也將在下半年得到平復(fù)。
