頭頂“最大民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商”光環(huán)的鵬博士（600804.SH），正在奮力從一場(chǎng)危機(jī)中掙脫。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)寬帶業(yè)務(wù)不振，且以數(shù)據(jù)中心為代表的新基建已然成為新風(fēng)口的背景下，鵬博士此刻卻決定轉(zhuǎn)讓旗下數(shù)據(jù)中心的全部資產(chǎn)。即使如此，鵬博士仍有約50億元的債務(wù)即將到期。
而據(jù)鵬博士最新披露的2020年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至今年3月31日，鵬博士賬上僅有的貨幣資金約18億元，流動(dòng)資產(chǎn)約41億元，流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)121億元。
據(jù)鵬博士發(fā)布2020年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8134.17萬(wàn)元，較上年同期上升57.70%；扣非凈利潤(rùn)4450萬(wàn)元，較上年同期增幅達(dá)149.73%。
但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍難掩鵬博士的窘境。自鵬博士登陸A股以來(lái)，其股價(jià)曾飆升到50多元/股，但隨著業(yè)績(jī)下滑、債務(wù)高企等，其股價(jià)一路下跌至10元/股以下，截至5月8日收盤，鵬博士股價(jià)為7.4元/股。
而這家“最大民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商”接下來(lái)的命運(yùn)將何去何從，令人頗為關(guān)注。
債務(wù)壓頂
據(jù)悉，鵬博士目前主要有互聯(lián)網(wǎng)接入和數(shù)據(jù)中心兩塊業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入的毛利占比為73.3%，數(shù)據(jù)中心的毛利占比為24.9%。
4月下旬，鵬博士發(fā)布公告稱，擬作價(jià)23億元，轉(zhuǎn)讓旗下數(shù)據(jù)中心的全部資產(chǎn)，并與受讓方簽訂數(shù)據(jù)中心委托運(yùn)營(yíng)協(xié)議，繼續(xù)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)這些數(shù)據(jù)中心的運(yùn)營(yíng)工作。
鵬博士稱，“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)”是全球數(shù)據(jù)中心行業(yè)大勢(shì)所趨。而鵬博士作為深耕數(shù)據(jù)中心行業(yè)20余年的“老兵”，對(duì)數(shù)據(jù)中心行業(yè)有深刻理解。公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在20多年發(fā)展的基礎(chǔ)上，鍛造了突出的運(yùn)營(yíng)能力，積累了在品牌、人才、客戶、技術(shù)等方面關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，鵬博士的解釋，并沒(méi)有讓業(yè)內(nèi)人士所信服。有多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，數(shù)據(jù)中心，是集中存放計(jì)算機(jī)服務(wù)器的地方，俗稱機(jī)房。但隨著社會(huì)對(duì)信息技術(shù)應(yīng)用愈加重視，數(shù)據(jù)中心的概念逐步被提出并加以豐富。就目前我們國(guó)家的發(fā)展，不論是5G商用，還是工業(yè)互聯(lián)，或者是物聯(lián)網(wǎng)等信息化應(yīng)用，如果沒(méi)有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)中心支持，一切都將成為空談，尤其是新基建的提出，數(shù)據(jù)中心將是最強(qiáng)的風(fēng)口。鵬博士雖然并沒(méi)有說(shuō)是真正放棄數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)，但此時(shí)選擇出售數(shù)據(jù)中心的相關(guān)資產(chǎn)，極有可能是資金流動(dòng)性壓力所致。
記者查閱鵬博士歷年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2017年、2018年及2019年各期末，鵬博士賬面上的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等有息負(fù)債金額累計(jì)為42.11億元、59.67億元和54.17億元。
與有息負(fù)債增加對(duì)應(yīng)的是，公司同期賬面上的貨幣資金逐年減少，2017年、2018年及2019年各期末的數(shù)據(jù)分別是33.20億元、22.04億元和7.52億元，難以覆蓋有息負(fù)債規(guī)模。
特別是在今年年內(nèi)，鵬博士發(fā)行的約50億元的債券將集中到期，這些即將到期的債券分別為17鵬博債、18鵬博債和一筆境外美元債。其中“18鵬博債”已于4月27日完成9.98億元回售的兌付。而一個(gè)多月后的6月1日，鵬博士還將面臨5億美元的債券到期。到6月16日，17鵬博債則同樣面臨回售。
鵬博士方面在接受記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)上有很多投資者關(guān)注這個(gè)問(wèn)題，公司通過(guò)多方舉措積極應(yīng)對(duì)。一方面，拓寬融資渠道，積極引入戰(zhàn)略投資者和優(yōu)秀合作伙伴，降低融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方面，公司在支出成本和發(fā)展重點(diǎn)上逐步做調(diào)整，重點(diǎn)發(fā)展好數(shù)據(jù)中心板塊，長(zhǎng)城寬帶對(duì)虧損的城市也做了相應(yīng)調(diào)整。公司包括業(yè)務(wù)端和財(cái)務(wù)端，都做了優(yōu)化調(diào)整，一季度已經(jīng)呈現(xiàn)積極變化。
靠長(zhǎng)城寬帶崛起
鵬博士也曾有過(guò)輝煌時(shí)刻，真正讓其實(shí)現(xiàn)“華麗”轉(zhuǎn)身是從2010年起對(duì)長(zhǎng)城寬帶的收購(gòu)說(shuō)起。當(dāng)年4月，鵬博士宣布競(jìng)購(gòu)長(zhǎng)城寬帶50%的股權(quán)和轉(zhuǎn)讓方對(duì)長(zhǎng)寬2.8億元的債權(quán)，但被長(zhǎng)城寬帶原股東中信網(wǎng)絡(luò)橫刀奪愛(ài)，中信網(wǎng)絡(luò)行使了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，鵬博士首次收購(gòu)長(zhǎng)城寬帶落敗。
2011年11月，中信網(wǎng)絡(luò)委托北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)及4.8億元債權(quán)交易公告。這次鵬博士如愿以償?shù)氐玫搅碎L(zhǎng)城寬帶，但50%的股權(quán)對(duì)價(jià)6億元，比一年多之前的3.17億元翻了近一倍，再加上4.8億元的債權(quán)，鵬博士合計(jì)付出逾10億元。
2012年4月，鵬博士再次以7.5億元的對(duì)價(jià)，從中信網(wǎng)絡(luò)手中拿下長(zhǎng)城寬帶剩余50%股權(quán)。
至此，鵬博士在先后兩次從長(zhǎng)城寬帶的原股東處拿下長(zhǎng)城寬帶全部股權(quán)及負(fù)債后，主業(yè)轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)及相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)。
業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型讓鵬博士盈利能力突飛猛進(jìn)，凈利潤(rùn)由2012年的不足2億元最高增長(zhǎng)至2017年的7.4億元。
彼時(shí)，寬帶市場(chǎng)上形成了“三足鼎立”的局面，以中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信為代表的電信運(yùn)營(yíng)商；廣電歌華寬帶為代表的廣電寬帶運(yùn)營(yíng)商；以鵬博士、方正寬帶為代表的民資寬帶運(yùn)營(yíng)商。鵬博士的異軍突起，也是該公司在業(yè)內(nèi)有了“第四大運(yùn)營(yíng)商”“最大民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商”的光環(huán)。
但值得注意的是，縱然鵬博士經(jīng)歷了數(shù)年的黃金發(fā)展期，但寬帶市場(chǎng)格局并未改變，其中電信運(yùn)營(yíng)商占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，民營(yíng)寬帶商作為寬帶批發(fā)商在帶寬方面受制于人。雖然寬帶市場(chǎng)也面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但各方勢(shì)力在各自地盤相對(duì)“相安無(wú)事”。而隨著一場(chǎng)全行業(yè)變革的到來(lái)，深藏于鵬博士乃至整個(gè)行業(yè)背后的風(fēng)險(xiǎn)終于爆發(fā)。
寬帶業(yè)務(wù)失速
鵬博士的高光時(shí)刻最終未能延續(xù)下來(lái)。2018年以來(lái)，因中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)一級(jí)運(yùn)營(yíng)商響應(yīng)“提速降費(fèi)”的要求而降低寬帶和移動(dòng)業(yè)務(wù)自費(fèi)，這使得二級(jí)運(yùn)營(yíng)商鵬博士在經(jīng)營(yíng)上壓力驟增，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，由2017年、2018年和2019年，鵬博士分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.70億元、68.60億元和60.5億元，同比分別下降7.68%、16.04%和11%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.42億元、3.81億元和-58.05億元，同比分別下降3.20%、48.71%和162%。
一位長(zhǎng)城寬帶的業(yè)務(wù)員對(duì)記者表示，這兩年跟前幾年根本沒(méi)法比。長(zhǎng)城寬帶當(dāng)時(shí)因?yàn)閮r(jià)格低，經(jīng)常被小區(qū)物業(yè)、網(wǎng)吧捆綁銷售，有時(shí)候一個(gè)小區(qū)就要設(shè)一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，現(xiàn)在，沒(méi)有價(jià)格和網(wǎng)速優(yōu)勢(shì)。身邊很多同事都轉(zhuǎn)投中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)了。
2019年8月，鵬博士突然宣布與中國(guó)聯(lián)通北京分公司簽訂合作協(xié)議，將公司在北京地區(qū)的家庭寬帶用戶約125萬(wàn)戶、政企寬帶及互聯(lián)網(wǎng)專線用戶約2.2萬(wàn)戶歸屬權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京聯(lián)通，北京聯(lián)通以上述用戶未來(lái)五年收益權(quán)為基礎(chǔ)，在合作期間擬以20億元分期向公司支付轉(zhuǎn)讓費(fèi)用。這一事件，被業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鵬博士正在做從寬帶業(yè)務(wù)“抽身”的準(zhǔn)備。
鵬博士在2019年半年報(bào)中坦言，競(jìng)爭(zhēng)格局的改變給公司造成較大的壓力，公司將不再投資新增城市，而是在已有網(wǎng)絡(luò)覆蓋212個(gè)城市的基礎(chǔ)上，服務(wù)好現(xiàn)有用戶。
業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，高商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露。在年初發(fā)布的2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，鵬博士表示長(zhǎng)城寬帶預(yù)計(jì)計(jì)提固定資產(chǎn)減值約20億元~24億元；預(yù)計(jì)計(jì)提因收購(gòu)長(zhǎng)城寬帶形成的商譽(yù)14.81億元。2019年，長(zhǎng)城寬帶給上市公司預(yù)計(jì)帶來(lái)34億元~38億元的損失，幾近上市公司2011~2018年八年累計(jì)的盈利。
一證券分析人士對(duì)記者表示，很多上市公司通過(guò)并購(gòu)來(lái)追市場(chǎng)熱點(diǎn)，并且熱衷于炒概念做高股價(jià)，有的公司為了提高股價(jià)還不惜進(jìn)行高溢價(jià)收購(gòu)，這也就導(dǎo)致公司的商譽(yù)高企。商譽(yù)與固定資產(chǎn)等其他資產(chǎn)的最大區(qū)別是不用攤銷，由于不用攤銷，商譽(yù)有時(shí)會(huì)被部分上市公司用來(lái)調(diào)整利潤(rùn)，為了避免出現(xiàn)虧損，有時(shí)不做減值計(jì)提，或者在公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的時(shí)候一次性計(jì)提減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致上市公司的財(cái)報(bào)出現(xiàn)巨額虧損。
鵬博士方面表示，公司清晰的認(rèn)識(shí)到新時(shí)期的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，積極與運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新融合、跨界合作，以用戶為本，打造高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，從2018年開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)型。
